（来源：华泰期货）
市场要闻与重要数据
期货方面，截止周五收盘，白糖2609合约收盘价5315元/吨，环比下跌26元/吨，跌幅0.49%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5330元/吨，环比下跌30元/吨，现货基差SR09+15，环比下跌4；云南昆明地区白糖现货价格5150元/吨，环比下跌55元/吨，现货基差SR09-165，环比下跌29。
国际方面，巴西地理与统计研究所(IBGE)在一份报告中称，预计巴西2026年甘蔗种植面积为955.1643万公顷，较上个月预估值上调0.1%，较上年种植面积下降0.1%，甘蔗产量预估为70810.5471万吨，较上个月预估值上调0.2%，较上年产量增加0.7%。
国内方面，农业农村部本月对2025/26年度中国食糖供需形势估计与上月保持一致。截至5月底，2025/26年度食糖生产接近尾声，广西、广东等主产区已全部收榨，下月将根据定产情况对食糖产量进行调整。本月对2026/27年度食糖供需形势预测与上月保持一致，国内主产区天气较好，利于糖料生产。国际方面，国际糖业组织（ISO）预计2026/27年度全球食糖产需将出现26万吨缺口。后期需持续关注厄尔尼诺事件对巴西、印度等主产国糖料生产的影响。
市场分析
原糖方面，短期在油价回落以及天气叙事性尚不足的影响下，原糖走势依旧偏弱。长期来看，26/27榨季全球供需格局或将逐渐趋紧，原糖价格中枢预计有所抬升，上方空间将取决于厄尔尼诺效应的影响，重点关注印度天气以及减产预期兑现情况。郑糖方面，本周在高库存压制下郑糖震荡下跌，不过目前糖价估值偏低，消费旺季逐渐到来，天气炒作时间也临近，郑糖下方亦存在一定支撑。
策略
中性。短期继续下跌空间预计不大，郑糖或将持续底部震荡。
风险
宏观、天气及政策影响
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