编辑日期：2026/6/11
资讯速递
宏观要闻
1.中东局势再度紧张。美国总统特朗普威胁称，由于与伊朗结束冲突的谈判进展缓慢，美国将对伊朗发起“非常猛烈”的打击，且不排除攻击伊朗基础设施。美国国防部长赫格塞思表示，将轰炸伊朗关键设施。伊朗武装部队表示，将作出“比以往更严厉、更强力、更具毁灭性”的回应。6月10日，伊朗多地传出爆炸声，美军宣布对伊朗实施“自卫性打击”，以回应军机被击落事件。伊朗随后“猛烈打击”中东地区美军基地。
2.美国劳工部发布数据显示，受能源价格上涨推动，美国5月CPI同比上涨4.2%，创2023年5月以来新高，符合市场预期；核心CPI同比上涨2.9%，创2025年9月以来新高。
3.国家统计局公布数据显示，5月份，我国消费市场运行总体平稳，CPI同比上涨1.2%，涨幅与上月相同，核心CPI同比上涨1.1%；PPI同比上涨3.9%，连续3个月同比上涨，涨幅比4月扩大1.1个百分点，创2022年8月以来新高。
行业要闻
中国汽车工业协会发布数据显示，5月我国汽车销量为262.9万辆，同比下降2.1%。其中，新能源汽车销量149.6万辆，同比增长14.4%，占汽车新车总销量的比例提升至56.9%。5月新能源汽车出口44.6万辆，同比增长1.1倍。
金融衍生品
股指期货
避险情绪提升
周三A股市场震荡回调，上证指数下跌0.42%，创业板指下跌2.7%，市场成交额继续回落至2.64（前值为2.67）万亿元。从行业来看，金融、食品饮料板块小幅收涨，煤炭、汽车板块领跌市场。股指期货表现分化，IC、IM跌近1%，IH收涨0.55%。
海外方面，美伊冲突升级，美国表示将攻击伊朗关键设施，伊朗宣布对所有船只关闭霍尔木兹海峡；美国5月通胀数据符合市场预期，核心CPI环比+0.2%，略低于预期，通胀上行趋势边际或有放缓。国内方面，CPI表现平稳，PPI同比涨幅继续扩大，通胀走势相对平缓。
整体来看，在流动性及避险情绪的压制下，股指延续缩量调整态势，AI产业高景气趋势尚未打破，但向上拐点暂未出现。
国债期货
资金面仍在持续收紧，债市承压
昨日债市继续调整，四大合约全线收跌。宏观方面，国内通胀数据未超预期，债市一度受到提振，但未持续。流动性方面，央行继续在公开市场净投放，资金面继续收敛，资金成本仍在上行，隔夜利率继续接近1.4%关口。此外消息面扰动增加，市场对资金赎回担忧有所增强，对债市形成拖累、整体来看，当前资金面仍是债市主要影响因素，且在高估值下，市场情绪较为谨慎。若资金成本进一步抬升，则债市或存在进一步调整压力。此外超长债估值仍相对占优，继续关注曲线机会。
有色金属
贵金属
利率逆风继续压制贵金属估值
黄金/白银：美5月CPI同比增长4.2%，前值3.8%，预期4.2%，创下2023年4月以来新高。通胀快速上行，叠加美伊局势僵持，进一步强化紧缩预期。贵金属投资需求持续降温。金银估值继续承压下探。COMEX黄金已跌破250日长期均线，COMEX白银也已向下逼近250日均线。关注COMEX黄金下方4100附近的支撑、以及COMEX白银下方60附近支撑。金银企稳需要看到紧缩预期边际转向（海峡通航或者美经济出现明确走弱信号）、以及投资需求边际回暖，
铂金/钯金：铂钯整体跟随金银波动。
风险提示：美联储加息预期降温。
沪铜
宏观面存扰动，供需面仍偏紧
地缘冲突反复叠加美国关税预期，宏观面对铜价的扰动仍存，但铜精矿供给紧缺格局不改，南美大型矿山增产乏力，非洲及印尼事故矿山复产偏缓，全球铜矿巨头整体维持减产趋势，基本面供需趋紧，铜价企稳后仍有上行驱动。
沪铝及氧化铝
沪铝关注下方支撑，氧化铝消息面影响持续
昨日沪铝价格重心继续下移，收于24000下方，氧化铝早评偏强运行。宏观方面，美国通胀如期创下3年新高，核心通胀相对温和，市场对年内加息预期延续，流动性对有色扰动持续。铝基本面方面，全球紧缺格局难以转变，国内库存仍偏高，但仍在持续去化过程中。铝价近期上方压力有所加大，但下方支撑仍较为坚挺，空间预计有限。氧化铝方面，几内亚矿端政策消息尚未落地，但市场对近期落地预期较强，叠加估值偏低，对价格形成提振。目前仍需关注政策具体情况，当前国内矿及氧化铝库存均较高，追涨需谨慎。
沪镍
向下空间受限
宏观面，美伊冲突升级，美国表示将攻击伊朗关键设施，伊朗宣布对所有船只关闭霍尔木兹海峡；美国5月通胀数据如期走强，加息预期对有色板块形成压制。基本面，硫磺紧张、印尼镍矿配额削减政策的影响在边际转弱，库存高企的弱现实压力进一步显现，但原料供应不确定性仍存，高成本对镍价下方有所支撑。
整体来看，在宏观紧缩预期与高库存压力下，镍价震荡走弱，但精炼镍成本居高不下，在印尼KAB配额得到补充、硫磺价格回落之前，镍价向下空间较为有限。策略上，当前空头盈亏比有限，多头短期胜率不佳，可以考虑卖出虚值看跌期权策略。
新能源金属
碳酸锂
矿端供给依然受限，需求兑现则表现积极
Greenbushes三期工厂发生火灾，产能爬坡进度将因此延缓，津巴布韦中资矿企锂精矿装船启运，但发运全面恢复尚需时日，而宜春矿企复产时点预计晚于此前预期，国内矿石供给仍然偏紧，且再考虑当前正极及电芯企业排产延续增长势头，锂电产业景气乐观，供减需增驱动锂价上涨。
硅能源
能耗调控预期提振市场情绪
工业硅方面，基本面延续供需双增格局。供应端，川滇丰水期推进，四川复产24台、云南复产14台，西南产量稳步抬升；西北某厂检修3-4炉，整体产能持稳。价格方面短期受成本端煤炭支撑和下游多晶硅带动。
多晶硅方面，行业政策传闻集中发酵，市场传出下周行业将正式发布光伏全产业链强制性能效与能耗标准，新规会覆盖硅料、硅片、光伏组件全环节。参照此前的政策执行口径，预计行业将清退25%～30%的落后产能，产能收缩预期极大地提振了市场情绪。
黑色金属
钢矿
钢材去库速度放缓，成本端支撑尚存
1、螺纹/热卷：中观面，钢材基本面驱动不足，内需淡季、供需结构、去库速度边际减弱。成本波动放大钢价波动。夏季能源保供政策与安全生产政策博弈加剧，鉴于国内煤炭产量暂难恢复至事故发生前，煤价下方支撑较强。进口矿基本面偏弱，关注超特、混合粉受限消息的验证。预计螺纹、热卷价格震荡为主，跟随成本波动。风险提示：全球经济衰退、外需显著走弱。
2、铁矿：中观面，6月份进口矿供增需稳、去库速度放缓的趋势未变。昨日市场消息，超特、混合粉可能受限，消息真实性仍待验证。如果消息证伪，铁矿价格或重回弱势，如果为真，铁矿价格支撑或再度增强。策略上，新单暂时观望，持有09合约卖出虚值看涨期权头寸、以及09合约空单。风险提示：海外天气、地缘局势、终端需求强弱。
煤焦
上游生产面临政策博弈，焦炭六轮提涨落地
焦煤：迎峰度夏能源保供持续推进，但产地安监局势并未放松，临汾部分矿井存在复产后再度停产的情况，目前山西省市各级均继续推进安全检查，矿山产能释放亦受限，政策博弈进行当中，煤价企稳震荡。
焦炭：现实刚需存在一定支撑，焦炭第六轮提涨基本全面落地，但入炉煤成本抬升速率高于产品涨价，焦化利润仍受压制，焦炉开工负荷或受此影响环比走低，基本面供需偏紧，焦炭价格区间内偏强震荡。
纯碱玻璃
纯碱玻璃基本面存量利空明确，燃料成本波动加大
1、纯碱：中观面，检修装置陆续恢复，纯碱日产进一步升至10.99万吨。现货成交一般，盘面下跌后华北刚需补库，轻重碱成交0.8万余吨。交割库存小幅减少0.97万吨至47.93万吨。纯碱供应偏宽松、但矛盾暂未进一步激化。微观面，能源保供政策与安全生产政策博弈加大，煤价宽幅震荡，成本抬升逻辑较难传导。维持纯碱期价弱势寻底的判断。策略上，卖出09合约虚值看涨期权头寸SA609C1200。风险提示：需求超预期、国内反内卷。
2、浮法玻璃：中观面，浮法玻璃供需双弱，存量高库存去库缓慢，预计本周玻璃厂累库约30万重箱。微观面，能源保供政策与安全生产政策博弈加大，煤价宽幅震荡，成本抬升逻辑较难传导。预计玻璃期价重心或继续向下寻底，倒逼行业亏损减产。策略上，卖出09合约深度虚值看涨期权头寸可继续持有。风险提示：反内卷、产线技改、稳地产政策。
能源化工
原油
军事打击与库存低位共振，油价波动加剧
地缘方面，美国中央司令部确认对伊朗展开军事打击，特朗普威胁打击发电厂、桥梁等基础设施，美防长称将重击伊朗关键设施以迫使其签署协议。伊朗强硬回应将打击美方新目标，并警告战争可能外溢。市场初期未现恐慌，但地缘风险急剧升温，战争重启预期下溢价再度注入。基本面，EIA原油库存大降722.7万桶，战略储备同步大幅减少，库存加速去化。整体看，当前军事打击与库存低位共振，油价大概率冲击高位区间上沿，波动加剧。
甲醇
港口库存降至低位
本周到港量为8.32万吨，其中外轮些货量仅为5.82万吨。即便需求减弱，港口库存减少6.74万吨至56.61万吨，已经达到极低水平。下周到港量依然较少，沿海维持供应紧张格局。霍尔木兹海峡已经封锁超过一百天，本周中东局势再度升级，加剧了海峡封锁延长的担忧，若三季度我国进口量仍未开始增长，甲醇价格可能再次冲高。
聚烯烃
库存持续减少
临时停车装置增多，PP生产企业开工率达到年内最低。由于供应增长缓慢，工厂和社会库存持续减少，目前两油库存已经下降至80万吨以下。周三聚烯烃期货延续下跌，现货报价稳定，导致基差走强，PP基差重回千元以上，极大限制了期货下跌的空间。三季度若供应增长，价格将逐步回落，否则继续僵持。
经济作物
橡胶
成本支撑稳固，原料放量节奏仍受制
厄尔尼诺事件背景之下产区割胶预期不时受阻，泰国南部地区降水量不及正常年份，胶林养护难度有所上升，合艾市场胶水价格再创峰值、杯胶价格处于高位，成本支撑表现稳固，天胶价格下行动能预计放缓。
棉花
全球供需趋紧预期未变，棉价下方空间有限
供应端，国内棉花商业库存已降至416.85万吨，环比减少13.23万吨，去库速度明显加快，5月去库至297.29万吨，供应持续偏紧为棉价提供底部支撑。新棉方面，新疆大部棉花已进入现蕾期，全疆气温逐步回升，生长速度加快，但由于5月下旬降温影响，当前生长进度有所偏慢。需求端则面临淡季压力。6月传统淡季特征进一步凸显，纱线市场整体清淡，新增订单青黄不接，纺企成品库存均小幅累库。综合来看，尽管短期受淡季需求疲软、美棉产区降水及宏观情绪扰动承压，但全球供需趋紧预期未变、国内低库存支撑坚挺、天气升水仍在，棉价下方空间有限，中期不宜过度看空。
棕榈油、豆油
MPOB数据继续累库
昨日棕榈油价格早盘表现一般，夜盘小幅走强。昨日MPOB数据公布，产量略有下滑，同时出口也表现不佳，整体库存仍在累积，且略超市场此前预期，整体报告中性偏空。出口方面，由于印尼出口新政的影响，市场对短期内供给压力加大担忧仍未有消退。此外昨夜原油扰动再起，价格一度走强，对油脂板块形成一定提振。整体来看，近月累库压力仍存，中长期供减需增预期未有转变，价格下方仍有一定支撑。
白糖
现实、预期分化，白糖价格宽幅震荡
海外强预期待验证。一是巴西原糖产量超预期，或抵消乙醇掺混比例提高和制糖比下降的影响，4月下旬产糖量依然同比大幅增加。另外国际油价中枢较上月下移，巴西乙醇制糖折糖价为13-14美分/磅，能源替代逻辑对美糖价格的高度提振有限。二是天气因素对26/27榨季印度、泰国食糖产量的影响待验证，印度西南季风登录，关注降水变化。国内弱现实有支撑。国内高产量、高库存需要时间消化。但国内通过进口管控等行政手段，对糖价下方的支撑较强。25/26榨季国内原料成本折糖价（扣除复产利润）集中在5300-5450之间，制糖成本托底逻辑依然存在。维持白糖宽幅震荡的判断。
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