（来源：金联创钢铁）
近期螺纹钢市场多空因素交织，陷入方向性博弈。多方关注点是库存的持续去化与政策的托底效应，而空方则聚焦于淡季需求走弱与地产数据的疲软。以下是基于最新市场动态的五方面分析。
作者：金联创-郭信洁
图1：全国螺纹钢均价变化图
数据来源：金联创供给收缩：低利润与政策限制下的减产预期
当前最显著的多方支撑来源于供给端的刚性收缩。由于原材料价格维持高位，长流程钢厂平均利润已被压缩至57元/吨的低位，而短流程电炉在峰电时段更是陷入亏损。利润导向下，铁水明显流向利润更好的工业材，导致螺纹钢周度产量一度跌破200万吨，处于近年同期低位。此外，最新《钢铁行业产能置换办法》大幅提高了置换比例（不低于1.5：1），并逐步限制跨企业产能转移，长期看将持续压制供应上限。低供应为价格提供了较强的底部支撑。
需求疲软：季节性淡季与地产结构性拖累
尽管基建投资通过专项债加速发行托底了部分刚需，但螺纹钢的核心矛盾仍集中在房地产领域的深度调整上。2026年1-4月地产销售、新开工数据依然较差，且相关部门明确新增建设用地原则上不得用于经营性房地产开发，这意味着地产用钢需求短期内难以扭转颓势。随着“金三银四”传统旺季结束，南方梅雨及高温季节临近，建筑施工进度受阻，终端采购多以按需为主，市场成交缺乏持续性放量。需求端的“青黄不接”是压制钢价上行的主要天花板。
库存去化：低库存格局下的双刃剑效应
库存是当前市场最积极的利多信号。根据最新数据，全国重点城市螺纹钢社会库存降至451.75万吨，周环比下降6.26%，厂库与社库均呈现加速去化态势。极低的库存水平不仅缓解了贸易商的抛售压力，也使得市场在局部地区（如北方）出现了规格短缺的挺价现象。然而，这种低库存状态在一定程度上是由于贸易商前期谨慎备货导致的，一旦需求不及预期，低库存也可能引发需求的负反馈循环，但目前来看，去库进程确实在心态上给予了市场支撑。
成本支撑：铁矿与焦炭的博弈扰动
原料端呈现出明显的分化与博弈。一方面，铁水产量维持在239万吨/日的高位，对矿石存在刚性需求，且焦炭第三轮提涨落地，使得钢材成本重心上移。但另一方面，港口铁矿石库存总量依然处于历史高位，供应宽松格局未改，限制了矿价的进一步拉涨空间。这种“高成本、高库存”的原料结构，使得螺纹钢处于成本支撑与原料坍塌的临界点。若黑色系整体走弱，高位的矿价将首先对钢价产生向下的拖拽效应。
图2：期货螺纹钢主力连续日度走势图
数据来源：东方财富宏观与策略：预期博弈下的震荡格局
宏观层面多空交织。国内方面，工信部稳增长方案及发改委支持民营经济举措释放了积极的政策信号，增强了市场对基建兜底力度的预期。然而，海外宏观风险正在加剧，美联储货币政策收紧概率较大，且欧元区经济数据疲软，多国央行面临加息压力，这抑制了大宗商品的整体风险偏好。综合来看，短期内螺纹钢在“低库存、低利润”的基本面与“弱需求、高矿价”的现实中维持震荡。期货盘面呈现“放量滞涨”形态，显示3300点关口抛压沉重，预计将呈现区间震荡、重心小幅承压的走势。